Stablecoins como moeda de liquidação: o risco cambial para a hotelaria BR

A decisão da Tether de liderar uma rodada de investimento na fintech boliviana Peso, divulgada nesta quarta-feira, marca uma inflexão no ecossistema de pagamentos da América Latina. O aporte visa expandir as rampas de conversão de USDT para moedas fiduciárias em quatro países, incluindo o Brasil. Para o setor hoteleiro, que opera com margens apertadas e alta sensibilidade a custos operacionais, essa movimentação não é apenas uma curiosidade tecnológica, mas um alerta sobre a futura composição do mix de recebíveis. A stablecoin, historicamente vista como reserva de valor contra a inflação local, começa a se posicionar como meio de pagamento primário no varejo e no transporte, setores que interagem diretamente com a logística de suprimentos e a receita de serviços de hotéis.

A convergência entre liquidação e câmbio

No contexto imediato, a iniciativa da Peso busca integrar o USDT ao cotidiano de usuários que já possuem saldos em carteiras digitais, permitindo gastos em e-commerce e serviços locais. A Tether, criadora do ativo, argumenta que a infraestrutura construída pela fintech transforma a criptomoeda de uma ferramenta de poupança em um canal de liquidação confiável. Para o Brasil, onde a volatilidade do real frente ao dólar impacta diretamente o ADR de hotéis com forte presença de estrangeiros, a existência de uma camada de liquidação em dólar digital pode alterar a dinâmica de precificação. Historicamente, o setor hoteleiro brasileiro tem utilizado o dólar como âncora de valor para receitas internacionais, mas a conversão ocorre em pontos de venda tradicionais, com spreads cambiais e taxas de processamento que corroem a GOPPAR. A entrada de stablecoins no varejo sugere que, em um futuro próximo, fornecedores de serviços hoteleiros — desde a lavanderia até o fornecimento de alimentos — possam exigir ou aceitar liquidações em ativos digitais, transferindo parte do risco cambial para o controlador.

O cenário do setor no Brasil hoje é marcado por uma recuperação gradual da ocupação, mas com uma pressão persistente sobre o ADR devido à concorrência de plataformas de reserva e à saturação de oferta em grandes centros. A terminologia de gestão de receita, como RevPAR e USALI, assume um novo contorno quando se considera a possibilidade de recebimentos em ativos digitais. A USALI, padrão contábil da indústria, não possui ainda categorias específicas para criptoativos, o que força os controllers a classificar essas receitas em contas de caixa ou equivalentes, muitas vezes com ajustes manuais. A complexidade aumenta quando se considera que a liquidação em USDT pode ocorrer em tempo real, enquanto a conversão para moeda fiduciária pode ter latências e custos variáveis. Para o night auditor, isso implica em um novo tipo de conciliação: a verificação de correspondência entre o valor registrado no PMS (sistema de gestão de propriedades) e o valor efetivamente creditado após a conversão, considerando o spread aplicado pela intermediária.

As implicações operacionais para a controladoria são profundas. A adoção de stablecoins como meio de pagamento por hóspedes ou fornecedores pode exigir a implementação de novas políticas de câmbio no hotel. Atualmente, a maioria dos hotéis brasileiros aceita cartões e dinheiro, com a conversão de moeda estrangeira feita por bancos ou casas de câmbio credenciadas. Se o USDT se tornar comum no varejo, é plausível que hóspedes internacionais, especialmente de países com controles de capital ou inflação alta, prefiram pagar em dólar digital para evitar a volatilidade do real. Isso cria uma oportunidade para reduzir custos de processamento, pois as taxas de transferência de stablecoins são historicamente menores que as de cartões de crédito. No entanto, o risco de contrapartida e a regulação do Banco Central do Brasil, que ainda observa com cautela a adoção massiva de criptoativos, são fatores que os gestores financeiros devem monitorar de perto. A receita manager, por sua vez, pode precisar de novos parâmetros para definir preços, considerando a taxa de conversão em tempo real e a liquidez do ativo.

Paralelos internacionais e riscos regulatórios

A comparação com o mercado internacional revela que a América Latina está em um estágio inicial, mas acelerado, de adoção de stablecoins para pagamentos. Nos Estados Unidos e na Europa, o uso de criptoativos em transações comerciais é ainda marginal, limitado a nichos específicos. Na América Latina, a necessidade de proteção contra a inflação e a falta de acesso a serviços bancários tradicionais criam um terreno fértil para a adoção de instrumentos como o USDT. O caso da Peso, que integra pagamentos de refeições e transporte com bancos locais, demonstra uma abordagem pragmática: não se trata de substituir o sistema financeiro tradicional, mas de criar uma camada de interoperabilidade. Para a hotelaria, isso significa que a cadeia de suprimentos pode se tornar mais eficiente, com pagamentos a fornecedores internacionais em dólar digital, eliminando intermediários e reduzindo o tempo de recebimento. Contudo, os riscos regulatórios permanecem elevados. A legislação brasileira sobre criptoativos está em evolução, e a classificação tributária de ganhos com criptomoedas ainda gera incertezas para empresas.

Os contrapontos são significativos. A volatilidade residual do USDT, embora pequena, existe, e eventos de deslastreamento podem impactar o valor de mercado do ativo. Para um hotel que mantém saldos em USDT como forma de tesouraria, isso introduz um risco de mercado que não existe em contas bancárias tradicionais. Além disso, a dependência de uma única infraestrutura tecnológica para pagamentos pode criar vulnerabilidades operacionais. A cibersegurança é uma preocupação central, e a integração de carteiras digitais com sistemas legados de hotelaria exige investimentos em segurança e treinamento de equipe. O night auditor, que já lida com a complexidade de múltiplas formas de pagamento, agora precisa dominar a lógica de blockchains e a validação de transações, o que pode exigir novos fluxos de trabalho e supervisão.

O que observar adiante é a velocidade com que os grandes sistemas de gestão hoteleira (PMS) e as plataformas de distribuição (GDS) incorporam suporte nativo para criptoativos. Se a Tether e a Peso conseguirem estabelecer um padrão de interoperabilidade com bancos locais, é provável que os PMS adicionem funcionalidades para conciliação automática de USDT. A hotelaria brasileira, conhecida por sua inovação em tecnologia, pode ser um laboratório para essa transição. Controllers devem começar a mapear os fornecedores que já aceitam ou podem aceitar stablecoins, e avaliar o impacto no fluxo de caixa e na gestão de tesouraria. A tendência é de que a fronteira entre pagamento e investimento se torne mais tênue, exigindo uma abordagem mais sofisticada de gestão de riscos. A adoção de stablecoins não é iminente para o faturamento direto de quartos, mas seu impacto na cadeia de suprimentos e na logística de serviços é uma realidade crescente que não pode ser ignorada pela controladoria.

A análise final aponta para uma necessidade de educação interna. Os profissionais de back-of-house precisam entender não apenas a contabilidade, mas a mecânica dos ativos digitais. A colaboração entre revenue management e controladoria será crucial para definir políticas de aceitação e precificação. O investimento da Tether na Peso é um sinal de que a infraestrutura está sendo construída, e a hotelaria que se preparar agora terá uma vantagem competitiva em eficiência e redução de custos. A era dos pagamentos em dólar digital no varejo latino-americano está começando, e a hotelaria, como hub de serviços, será um dos primeiros setores a sentir seus efeitos.